第一证券 “恐怖数据”不及预期！美国经济预期再遭权威机构下调
随着消费者减少可自由支配支出，美国2月份零售额小幅反弹。这可能是另一个迹象，表明随着企业和消费者消化特朗普贸易政策变化，经济正在逐步走弱。
经合组织（OECD）本周大幅下修了今年美国经济增速，理由是政策不稳定性和关税的影响，成为近期发出警报的又一重磅机构。
零售月率表现低迷
美国商务部人口普查局表示，在1月零售额意外下降1.2%后，上个月零售额增长0.2%，远低于市场预期的0.6%。
分项指标看，2月份在线商店的收入增长2.4%，提升了月度销售额。健康和个人护理销售额增长了1.7%。建筑材料和园林设备销售额增长了0.2%。但汽车经销商的收入在1月份下降3.7%后下降了0.4%，服装店收入下降0.6%，电子零售商收入下降0.3%。
作为报告中唯一的服务业部分，餐饮服务和酒店销售在1月份保持不变后下降了1.5%。经济学家将外出就餐视为家庭财务状况的关键指标。
零售额约占所有消费者支出的三分之一，为经济健康状况提供了线索。2024年，全美零售额稳步增长4.4%。如今，人们比平时更密切地关注零售销售第一证券，以了解特朗普总统的关税和大幅削减联邦劳动力是否正在损害经济。
美国银行的信用卡数据显示，有迹象表明，可自由支配的支出有所软化，比如股市抛售可能会抑制主要由高收入家庭推动的支出，而食品价格上涨可能会挤压低收入家庭。
随着3月份密歇根大学消费者信心跌至近两年半的低点，未来几个月的销售可能会陷入困境。第一财经记者汇总发现，近期包括克罗格、科尔士百货、梅西百货、沃尔玛和塔吉特在内的零售商在与关税相关的通货膨胀和经济衰退担忧加剧的情况下降低了销售预期。
不少机构认为，在贸易战解决之前，经济的未来可能仍将是阴霾。更高的关税可能会加剧通货膨胀，迫使美联储保持高利率，而这往往会减缓经济增长。
ANNEX财富管理公司首席经济学家雅各布森（Brian Jacobsen）表示，“从1月份的天气引发波动后，支出反弹的唯一迹象是在线支出，显示在关税来临前囤积。情绪往往是支出的可怕预测因素，支撑支出的良好氛围现在已成为遥远的记忆。”
OECD下调美国经济预测
由于政策的不确定性和关税可能带来的影响，经合组织（OECD）当地时间周一下调了美国经济增长前景，两大邻国加拿大和墨西哥的经济增长前景更是如此。
总部位于巴黎的这家国际组织表示：“如果宣布的贸易政策行动如预测中所假设的持续，新的双边关税税率将增加征收关税政府的收入，但将拖累全球活动、收入和常规税收收入。这还增加了贸易成本，提高了消费者的进口最终产品和企业的中间投入的价格。”
报告预计，美国经济今年将从去年的2.6%放缓至2.2%，并在2026年进一步放缓至1.6%。加拿大将避免经济衰退，但2025年和2026年将大幅放缓至0.7%，而墨西哥将陷入衰退，今年萎缩1.3%，明年再次萎缩0.6%。
在定于4月初完成的广泛政策审查之前，目前对加拿大和墨西哥的关税大多已暂停。经合组织表示，如果延长目前对符合美加墨贸易协定的商品的豁免政策，那么加拿大今明两年的增长率将为1.3%，墨西哥可以避免经济衰退，今年国内生产总值增长0.1%，明年增长0.8%。有意思的是，对美国的影响不会太大——经合组织估计，在这种情况下，2026年美国的经济增长率将为1.7%。
第一财经记者发现，近期多家华尔街投行已经下调了对美国经济的增长预测和展望。高盛警告称贸易政策正变得“更加不利”，该行首席经济学家哈齐乌斯（Jan Hatzius）将2025年GDP增长的预测从年初的2.4%下调至1.7%。“这是我们两年半以来首次低于共识的预测。”
高盛现在预计，2025年美国平均关税率将上升10个百分点，是之前预测的两倍，是特朗普总统第一任期内的五倍。报告假设将实施一系列广泛的关税，包括针对关键商品、全球汽车进口和所谓的“对等”关税，这些关税可能会对美国与欧洲的贸易关系产生重大影响。如果机械地实施，仅这一关税就可能使美国的平均关税率提高10个百分点以上，根据具体情况，有可能达到15个百分点。
摩根大通首席经济学家卡斯曼表示，如果特朗普威胁从4月开始征收的对等关税真正生效，经济衰退的风险将上升，可能会达到50%或以上。“如果我们继续走这条更具破坏性、对商业不友好的政策之路，政府挑战多年来在美国市场和机构建立的信任，那么对政府风格的不适可能会动摇投资者对美国资产的信心。”他说：“美国似乎已经确立了自己的地位，人们可以放心政府不会以意想不到的方式改变游戏规则。”
亚特兰大联储经济模型GDPNow周一更新显示，预计一季度美国经济将萎缩2.1%。第一财经记者汇总发现第一证券，目前华尔街机构预测均值约1.5%，相比之下，去年第四季度经济增长2.3%，美国长期趋势增速为1.8%。
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